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人民币资产价格将进一步重估

2018-01-10 10:02:26

人民币资产价格将进一步重估

人民币资产价格将进一步重估

15:24 全景络-证券时报 【大 中 小】【打印】【我要纠错】

2008年,以雷曼兄弟破产倒闭为标志的世界金融危机,彻底改变了全球经济的增长模式。首先,美国过度消费、过度进口、追求高杠杆的自由放任资本主义发展模式已经终结。其次,过往受益于全球化的以中国为首的新兴市场经济国家,出口需求骤然下降,不得不将经济增长的动力转向于内需。世界经济面临着去杠杆化、去全球化和去产能化的长期趋势。全球的潜在增长率未来将显着下降。 美元中长期将走软 由此,我们得出三点推论。一、美元中长期将走软。由于美国居民消费率的下降,美国经济将更依靠出口以及企业的设备投资,维持疲软的美元,以提升美国产品的国际竞争力,这将是长期手段。客观上,今年前三季度,美国财政赤字达到1.4万亿美元,超过美国GDP的10%,这样大幅超支的美国财政是无法持续的,会带来美元币值的显着下降,长此以往,甚至会导致美元危机。二、发达国家的利率在较长时间里,仍将保持较低的水平。在失业率高企的背景下,刺激经济增长,仍将是各国政府首要的施政目标,维持较低的基准利率水平,仍是大概率事件。三、廉价美元将推升全球资产和大宗商品价格的水平。由于美元中长期走软和零利率水平,美元成为套息交易的绝佳对象。廉价美元将流向新兴市场和资源国,也流向原油(78.71,1.28,1.65%)等大宗商品市场。 人民币升值 明年投资主题 明年中国CPI的运行区间在2%与3%以内,中国不会面临高通胀的危险。目前中国经济复苏的基础还不牢固,今年中国车市、房市的繁荣局面来之不易,其中优惠的政策安排起到了极大的推动作用,稳定的政策预期才能维护经济的持续复苏。 人民币升值明年将是一个重要的投资主题。今年以来,人民币跟随美元已经被动贬值超过10%,伴随出口退税率的提高和人民币的走软,中国商品在国际市场的占有率进一步提升,未来针对中国的贸易纠纷与报复可能愈演愈烈。目前,远期人民币汇率水平已有3%左右的升值预期,近月来,热钱加速流入香港与内地,九月份我国外汇占款水平超过4000亿元,其中将近一半无法解释来源。未来如果美元进一步走软,大宗商品价格进一步走高,我国政府适度提高人民币汇率水平可能成为政策方向。 明年上半年,银行贷款可能将重新放松,由此将导致市场的流动性恢复。今年9月份,我国M2的水平已经达到58.5万亿元,比去年底增加了11万亿元,明年底将可能到70万亿元。货币的超量发行与流通,在人民币升值的背景下,我们预期人民币资产的价格,将会进一步重估。在这一逻辑下,我们看好以地产为代表的资源品。 鹏华动力增长基金经理 林宇坤 :小加

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